Принятие законодательства о стейблкоинах — так называемого «Акта Genius» — привело к снижению рыночной стоимости традиционных платежных компаний лишив их $22 млрд капитализации всего за 5 часов. Об этом сообщил исследователь Международного валютного фонда Алекс Копестейк в ходе выступления, в рамках серии IMF Analytical Corner, опубликованной на YouTube-канале МВФ.
По его словам, инвесторы больше не считают криптоактивы «увлечением» — ожидается, что стейблкоины заберут до 18% рыночной стоимости у таких систем, как Visa и Western Union, радикально удешевив трансграничные переводы.
Как рассказал Копестейк, история платежей всегда была направлена на упрощение процессов. Сначала использовались физические монеты, затем банкноты, позже — банковские карты (с 1950-х годов), а сегодня — бесконтактные платежи через смартфоны. Однако, несмотря на внешнюю простоту, современная система платежей скрывает «огромную сложность за кулисами», которая делает транзакции дороже и медленнее.
«Современная оплата картой — это не прямой перевод, а цепочка сообщений между картридером, банком продавца, банком клиента и посредниками», — пояснил он.
Биткоин первым предложил альтернативу — систему peer-to-peer, работающую без посредников.
Однако, по словам исследователя, биткоин не стал будущим платежей из-за волатильности: «Торговец не хочет принимать актив, который может упасть в цене, а покупатель не хочет платить тем, что завтра может резко подорожать», — поясняет исследователь МВФ.
Решением стали стейблкоины (Tether, USDC), которые используют блокчейн, но привязаны к фиатной валюте (обычно $1).
Чтобы понять, насколько важны стейблкоины, Копестейк обратился к фондовому рынку. В качестве ключевого события был взят «Акт Genius» (Genius Act) — первая федеральная нормативная база для стейблкоинов в США, принятая в июле 2025 года.
Исследователи зафиксировали мгновенную реакцию инвесторов: по его данным, $22 миллиарда рыночной стоимости исчезли у традиционных платежных гигантов (инкумбентов) сразу после решающего голосования — 1% составило падение акций платежных систем относительно остального финансового сектора за первые часы торгов.
Исследование выявило, что влияние технологий неодинаково для разных игроков:
Трансграничные переводы: компании, специализирующиеся на международных платежах (как Western Union), пострадали больше всего. Этот сектор «наиболее созрел для потрясений» из-за текущей дороговизны.
Сетевые гиганты: банки и системы с уже выстроенными экосистемами оказались более устойчивыми.
Крипто-активные фирмы: те, кто начал работать с криптоактивами заранее, смогли лучше защитить свою рыночную стоимость.
Для оценки исторической значимости Копестейк сравнил этот шок с другими событиями. Если поправка Дурбина в 2010 году снизила стоимость платежных фирм на 5%, то потенциальный эффект от легализации стейблкоинов оценивается в -18% капитализации или $300 миллиардов в долгосрочной перспективе.
«Участники финансовых рынков действительно ожидают, что стейблкоины будут играть важную роль в платежах — достаточно важную, чтобы изменить цены акций крупнейших игроков», — заключает Алекс Копестейк.